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港交所将设创新板,直面重击新三板

来源:上海公司法律顾问律师     时间:2017-06-18

1、 时讯点评

(1) 政策热点

本月16日港交所公布了创新板框架咨询文件,展开公众咨询,容许内地公司在香港第二次上市,并且允许同股不同权公司在该板上市,以吸引具备高增长潜力的新经济公司,提升香港作为全球金融中心的竞争力。

如此一来,作为承载创新创业型企业的新三板市场将受到来自香港创新板的直接冲击。

香港创新板将分为创新初板和创新主板两大板块,兼顾和针对不同的发行人和投资者需求,其中,创新初板旨在吸引一些初创型、尚未有盈利的新经济公司上市,但不对散户投资者开放。此次发布的创新板的定位和参与方式的确与新三板市场有诸多相似之处。

根据相关机构透露,如果本次公开咨询顺利,香港创新板的细则将在2018年敲定。据报道,创新初板首次上市规定较创新主板比较宽松,只对专业投资者开放。该板块并不设置最低财务要求,不需要提供相同的股东保障水平,容许不同投票权架构,需至少100名投资者。

而登陆创新主板首次上市的规定则比较严谨,申请上市公司要符合盈利测试、市值/收入/现金流测试,或市值/收入测试,这三项财务资格标准其中一项规定,对散户和专业投资者同时开放,需至少300名投资者。

由于创新板允许同股不同权的架构,为对投资者进行更好的保护,港交所目前提出“披露为本,或设立特定保障措施”,同时考虑到创新板可能面临较大的风险,港交所也提出了相关的上市责任和摘牌机制。对于创新板和创新主板,中国内地公司均可进行第二次上市不受限制,在创新主板中,如果纽交所和纳斯达克的上市公司来港上市,可以豁免提供相同的股东保障水平。值得注意的是,港交所对连续停牌进行限制。对于创新初板上市公司,连续停牌90日将自动除牌,创新主板的公司,连续停牌6个月将自动除牌。


点评:

香港创新板即将到来,其将实施内部再分层制度、吸引初创、未盈利新经济公司、不对散户投资者开放等特点不禁让人联想到新三板市场,虽然这并不影响新三板市场的长远发展和定位,但新三板需要尽快出台各项制度红利,拥有制度优势的市场才能迎接各项挑战。

“港交所设置创新板的目的也是为了建立多层次的资本市场,将那些不符合上香港主板,创业板的企业纳入其中。由此可见,无论是新三板还是创新板,都是全球资本市场不断发展完善的产物”。但港交所如此之举,将倒逼新三板相关制度优化和政策出台。

新三板市场自2013年底扩容至今,已走过三个半年头,挂牌公司数量已突破万家,但自2015年中陷入流动性困局后,三板做市指数从2016年初的2600点跌至如今的1000点附近;政策方面,虽然改革之风频频吹来,但“落地慢”是现状。2016年12月,股转系统发布首批进入做市业务试点现场验收机构名单的10家私募机构,但截至目前还未发布私募机构参与做市的进一步消息,当然还有市场频传的创新层再分层、集中竞价等。今年创新层调层工作顺利完成,创新层制度落地以来,还未具体实施基于分层制度的差异化管理制度,流动性困局仍未改善。

目前优质挂牌企业接受上市辅导、投奔A股,已为常态,而港交所方面,正在筹划设立创新板,新三板改革迫在眉睫。 港交所欲推出创新板的举措给大陆资本市场立法及监管都提出挑战,新三板市场的管理不能一成不变,必须要与时俱进,根据客观需要及时调整和修订政策及规定,不能让具有发展潜力的优质企业纷纷流向其他交易市场。


2、新三板行情综述

(1)本周行情综述

截止2017.6.16,三板成指报收1229.65点,本周上涨1.75点(0.14%);三板做市报收1064.43点,本周下跌2,59点(-0.24%)。本周新三板总成交量9.02亿股,总成交金额46.15亿元。

目前,新三板挂牌公司总数11302家,其中协议转让9751家,做市转让1551家。本周新增挂牌公司19家,挂牌公司数量较上周有所减少。

(2)三大指数走势对比(2016.6.16-2017.6.16)

(3)三大指数整体市盈率变化趋势对比(2016.6.16-2017.6.16)

(4)新三板各行业市盈率对比(截止2017.6.16)

(5)新三板市场总成交量、总成交额变化趋势(2015.1.1-2017.6.16)

二本周新三板融资热度分析

(1)新三板成功募集金额走势(2015.1.1—2017.6.16)

(2)新三板发布定增预案拟募集金额走势(2015.1.1—2017.6.16)

(3)本周成功募集资金额前10位公司(2017.6.12-2017.6.19)


数据来源:第一路演

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