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读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

来源:上海公司法律顾问律师     时间:2018-02-05

2017年截至12月31日全部已过会上市公司的反馈回复中关于五大客户、供应商的问题汇总如下:

序号

反馈问题

上市公司名称

1

披露标的公司与主要客户、供应商业务合作的情况

补充披露标的公司与主要客户的合同期限、相关违约和责任条款,是否存在违约、终止或到期不能续签的风险。

山西焦化、苏州科环、中国重工、招商轮船、皖通科技、启迪设计等共计57家公司

报告期内前五大供应商变动的原因以及合理性。

江南嘉捷、雪莱特、陕西金叶、中钢天源

同时作为客户和供应商的原因和合理性。

北化股份、太阳鸟、大豪科技、华峰超纤

2

客户集中度较高的原因、合理性及相关风险应对措施

披露客户集中度较高的合理性、相关风险及应对措施。

北部湾港、中国重工、模塑科技、海陆重工、南洋科技、海越股份等共计57家公司

是否存在单一客户依赖风险及应对措施。

华力创通、三七互娱、道明光学、沙隆达A、中电广通

3

本次交易对上市公司稳定经营的影响及客户流失相关风险应对措施

补充披露本次交易是否存在导致客户、人员流失的风险,如是,补充披露应对措施。

山西焦化、苏州科环、中国重工、招商轮船、皖通科技、启迪设计等共计57家公司

补充披露上述事项对本次交易完成后上市公司经营稳定性和持续盈利能力的影响。

山西焦化、苏州科环、中国重工、招商轮船、皖通科技、启迪设计等共计57家公司

本部分只选取典型问题,详细内容见第五部分:备查文件

从上述问题中,我们可以明显发现,证监会在五大客户、供应商风险问题的问法有三个层次:第一层次,披露公司与主要客户、供应商业务合作的情况。常见问题有(1)补充披露标的公司与主要客户的合同期限、相关违约和责任条款,是否存在违约、终止或到期不能续签的风险。(2)报告期内前五大供应商变动的原因以及合理性(3)同时作为客户和供应商的原因和合理性。第二层次,如果存在客户/供应商集中度较高的情况,解释其原因、合理性及相关风险应对措施。第三层次,本次交易对上市公司稳定经营的影响及客户流失相关风险应对措施。

通过以上三个层次反馈,证监会可以了解到标的公司同主要客户、供应商的业务合作是否稳定,是否存在客户、供应商的集中的问题以及上市公司在交易后能否处理好该问题,并保持经营稳定性和持续盈利能力。

三、过会上市公司常见回答方法

尽管证监会在问询五大客户、供应商问题时,围绕这一主题会有一些具有特殊性的少数问题,如1报告期内前五大供应商变动的原因以及合理性;2同时作为客户和供应商的合理性。这些问题其实最终目的也是为了明晰上述所总结三个层次问题。有鉴于此,本文将围绕以上问题列举成功过会的答法: 

 

华力创通

上市公司:华力创通

标的公司:江苏明伟万盛科技有限公司

交易类型:发行股份及支付现金购买资产

过会时间:2017/4/20

 

反馈问题六:申请材料显示,明伟万盛报告期主营业务收入快速增长,且前五大客户变化较大。其中,2016年1-9月与第一大客户今创集团股份有限公司的销售额较以前年度相比大幅提升,收入占比达54.37%。请你公司:1)结合与主要客户的合同或协议约定、招投标竞争优势及可持续性、行业发展特点及主要竞争对手比较,补充披露明伟万盛与主要客户合作的稳定性,对未来经营业绩的影响及持续盈利稳定性。2)补充披露明伟万盛与今创集团股份有限公司的销售额大幅提升的原因及合理性,相关销售、付款条件与其他客户相比是否存在较大差异,是否存在单一客户依赖风险及应对措施。3)结合具体项目实施情况及收入确认情况,补充披露明伟万盛报告期与前五大客户收入确认依据及合理性。请独立财务顾问和会计师核查并发表明确意见。

 

上市公司回复:

一、明伟万盛与主要客户合作的稳定性、对未来经营业绩的影响及持续盈利稳定性1、本次交易完成后上市公司主营业务构成

1、明伟万盛与主要客户的合同约定

明伟万盛已成为今创集团、广州新科佳都科技有限公司、四川艾德瑞电气有限公司、广东粤铁科技有限公司、上海轨道交通设备发展有限公司等公司合格供应商,与前述公司广泛开展合作。明伟万盛与客户根据具体项目单独签订轨道交通门系统销售合同,约定供应商品明细、价格及付款、质量保证条款等。

基于明伟万盛与今创集团合作项目不断增加,2015年6月,为进一步巩固和加深合作关系,明伟万盛与今创集团签订《屏蔽门战略合作协议》。今创集团采用明伟万盛的核心部件参与国内外项目投标,由明伟万盛作为核心部件系统集成商与供应商。同时,针对国内站台门项目,在常州、上海、成都、合肥等地区今创集团唯一选择明伟万盛进行合作。在海外站台项目,视项目情况,除非任何一方或任何一方的产品被业主明确否决,否则今创集团唯一选择与明伟万盛合作。

综合明伟万盛与主要客户签订的合同情况,明伟万盛与上述客户广泛开展合作,且合作关系较为稳定。

2、明伟万盛的竞争优势

1)技术、成本优势

明伟万盛是一家具有自主研发能力、拥有自主知识产权的高新技术企业;设有专门的研发部门,研发团队成员包括一批专业从事城市轨道交通安全门系统研发、经验丰富的技术人员及工程师。截至本回复出具日,明伟万盛已取得1项地铁安全门集成式电磁锁发明专利;地铁屏蔽门盖板、双效站台屏蔽门、再生制动能量逆变吸收装置、动能回收逆变柜体等25项实用新型专利。得益于自身较强的自主研发能力,明伟万盛生产产品所需技术主要为自主研发取得,降低了生产成本。

2)管理和专业人才优势

明伟万盛的管理团队是在行业内具有较为丰富实践经验的技术、营销和管理人才,对城市轨道交通装备市场的发展具有较好的分析和预判能力,同时在研发、生产、销售、质量管理方面积累了丰富的经验,为明伟万盛不断开拓市场创造了条件。明伟万盛研发人员具有多年的机械、电气、系统控制等研发经验,优秀的研发团队为明伟万盛开发新产品、开拓新业务提供了良好的基础。

(3)供应商和合作伙伴优势

在城市轨道交通装备行业中,明伟万盛主要涉足城市轨道交通安全门系统和城市轨道交通节能设备两大方面,报告期内主要经营城市轨道交通安全门系统。

城市轨道交通安全门系统在国内起步较晚,市场集中度较低,行业内并无绝对优势企业,市场竞争较为激烈。目前城市轨道交通安全门系统领域的主要竞争对手包括深圳市方大自动化系统有限公司、南京康尼机电股份有限公司、北京鼎汉技术股份有限公司和广州新科佳都科技有限公司等。

首先,与竞争对手相比,明伟万盛主要专注于城市轨道交通安全门系统中的控制系统部分,与城市轨道交通安全门系统市场的总包商更多的是战略合作关系,不构成直接竞争,减轻了明伟万盛的竞争压力,使得明伟万盛能够在其所在的细分市场保持稳定的市场份额和较强的盈利能力。

其次,明伟万盛于早期即开始与西门子进行合作,优质的供应商为明伟万盛业务开展提供了充分的硬件保障,自主研发技术和委托加工模式降低了明伟万盛整体成本。而台湾地铁捷运线月台门、青岛市地铁一期工程(3号线)全高安全门、苏州地铁二号线安全门、莞惠城际半高安全门、成都地铁一号线延伸线屏蔽门、成都地铁4号线、7号线站台屏蔽门的门机及门控系统的等多个明伟万盛承接项目的顺利实施,为明伟万盛赢得了良好的经济效益和用户赞誉,使明伟万盛在与竞争对手相比具备较强的竞争优势。

综上所述,明伟万盛与主要客户合作的稳定性较强,不会对未来经营业绩产生不利影响,能够保证持续盈利稳定性。 

二、明伟万盛与今创集团销售额大幅提升原因及合理性、是否存在对单一客户重大依赖的风险

(一)明伟万盛与今创集团结算方式和付款条件

今创集团主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务,截至本回复出具日,今创集团注册资本为37,800.00万元。明伟万盛与今创集团不存在关联关系,明伟万盛与今创集团结算方式和信用期根据市场竞争等情况确定。

明伟万盛与今创集团及其他客户合同约定的结算方式和信用期比较如下:读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

明伟万盛与今创集团、其他客户的结算方式一致,均可采用银行汇款支付或银行承兑汇票支付,以银行汇款支付为主。明伟万盛与今创集团约定的信用期系基于与今创集团的长期合作和今创集团历史良好付款情况确定。与其他客户相比,明伟万盛与其他客户合同约定的付款时间与客户收到业主工程款时间相关联,与今创集团约定的付款时间则与业主是否支付今创集团无关,明伟万盛与其他客户的实际收款周期与今创集团相近,为2~3个月。因此今创集团结算方式和付款条件与其他客户相比实质不存在较大差异。

(二)明伟万盛与今创集团销售额大幅提升的原因

2016年1-9月,来自今创集团的收入占明伟万盛收入比重超过50%,收入占比增长幅度较大,主要原因系:

1、印度项目的执行,导致当期收入增幅较大

明伟万盛与今创集团签订的主要合同包括印度德里地铁安全门项目和成都地铁4号线项目,其中印度德里地铁安全门项目合同于201512月签订,合同执行期为2015-2017年,相关采购、生产及销售主要是2016年进行,因此2016年收入增长较大。

2、今创集团拓展轨道交通门系统业务,明伟万盛与今创集团合作项目增加

今创集团深耕轨道交通行业,轨道交通车辆及配套产品覆盖全国主要城市,且出口新加坡、印度等多个国家,拥有丰富的客户资源。明伟万盛凭借自身安全门系统产品质量优势和成本优势,与今创集团合作项目皆取得较好的效果,获得今创集团的认可,于2015年6月与今创集团达成战略合作协议,成为其重要的屏蔽门供应商。随着今创集团拓展轨道交通门系统业务,明伟万盛与今创集团合作项目不断增加,使得明伟万盛与今创集团收入增长较快。

3、明伟万盛与其他客户合作项目尚未完工验收,因此20161-9月今创集团收入占比较高

明伟万盛已签订正在执行的合同如下:

读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

除今创集团外,明伟万盛还与广州新科佳都科技有限公司、上海轨道交通设备发展有限公司等公司广泛开展合作。由于项目建设阶段不同,截至2016年930日明伟万盛与上海轨道交通设备发展有限公司等公司合作项目尚在建设中,暂未完成验收,因此20161-9月来自今创集团的收入占明伟万盛收入比重较高。

(三)是否存在单一客户依赖风险及应对措施

2014年度、2015年度、20161-9月明伟万盛与主要客户轨道交通安全门系统业务的具体销售情况如下:(略)

国内轨道交通工程对总包商资质要求较高,明伟万盛的轨道交通安全门系统业务主要客户为总包商,该种经营模式使得明伟万盛的客户较为集中。目前,在我国轨道交通装备行业格局不变的情况下,预计短期内明伟万盛客户集中度仍将处于较高水平。报告期内,明伟万盛在轨道交通门系统业务与今创集团、广州新科佳都科技有限公司、四川艾德瑞电气有限公司、广东粤铁科技有限公司、上海轨道交通设备发展有限公司等广泛开展合作,不存在对单一客户重大依赖的情形。

未来明伟万盛将继续拓展轨道交通门系统和再生制动能量逆变吸收装置客户,并巩固与原有客户的合作关系,降低自身经营风险。

 

三、明伟万盛报告期与前五大客户收入确认依据及合理性

明伟万盛与主要客户的轨道交通门系统项目收入确认情况主要如本题“二、明伟万盛与今创集团销售额大幅提升原因及合理性、是否存在对单一客户重大依赖的风险”之“(三)是否存在单一客户依赖风险及应对措施”所示,20161-9月再生制动能量逆变吸收装置业务主要为与中铁物资集团港澳有限公司、上海神光机电工程有限公司等客户订单。

明伟万盛报告期前五大客户收入如下:

读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

明伟万盛采用订单式生产,收入确认的具体方法为:不需要安装的产品,运抵指定地点由客户清点,取得签收单后确认收入;需要安装的产品,由客户安装完成并取得客户验收单后确认收入。客户出具验收单后,明伟万盛已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方,既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权,也没有对已售商品实施有效控制,收入的金额能够可靠地计量,因此采用验收单作为确认商品销售收入的依据是合理的。

明伟万盛报告期前五大客户收入均依据客户开具的验收单进行确认,符合会计准则及明伟万盛收入具体确认条件,具有合理性。

 

四、中介机构核查意见

经核查,独立财务顾问、会计师认为:明伟万盛与主要客户合作的稳定性较强,不会对未来经营业绩产生重大不利影响,能够保证持续盈利稳定性;明伟万盛与今创集团的销售、付款条件根据市场竞争等情况确定,与其他客户相比不存在较大差异;明伟万盛与今创集团在2016年1-9月收入增长较快主要系印度德里地铁安全门项目在2016年完成验收,该项目金额较大,同时明伟万盛与今创集团合作时间较长,建立良好合作关系,合作项目较多,收入较大;明伟万盛与多家安全门系统总包商均保持良好合作关系,不存在对单一客户重大依赖的情形;明伟万盛报告期前五大客户收入均依据客户开具的验收单进行确认,符合会计准则及明伟万盛收入具体确认条件,具有合理性。


四、证监会针对“五大客户、供应商”的监管逻辑和法律规范

(一)关于“五大客户、供应商”的法律法规

   1.《上市公司重大资产重组管理办法(2016修订)》

第二章 重大资产重组的原则和标准

第十一条   上市公司实施重大资产重组,应当就本次交易符合下列要求作出充分说明,并予以披露:

……

(五)有利于上市公司增强持续经营能力,不存在可能导致上市公司重组后主要资产为现金或者无具体经营业务的情形;

第四十三条   上市公司发行股份购买资产,应当符合下列规定:

(一)充分说明并披露本次交易有利于提高上市公司资产质量、改善财务状况和增强持续盈利能力,有利于上市公司减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性;

    2.《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第26号——上市公司重大资产重组》(2017修订)

第六章 重组报告书  第六节 交易标的

第二十一条 资产交易涉及重大资产购买的,上市公司应当根据重要性原则,结合行业特点,披露拟购买资产主营业务的具体情况,包括:

(五)列表披露报告期各期主要产品(或服务)的产能、产量、期初及期末库存、销量、销售收入,产品(或服务)的主要消费群体、销售价格的变动情况;报告期各期向前五名客户合计的销售额占当期销售总额的百分比,向单个客户的销售比例超过总额的50%或严重依赖于少数客户的,应当披露其名称及销售比例。如该客户为交易对方及其关联方,则应当披露产品最终实现销售的情况。受同一实际控制人控制的销售客户,应当合并计算销售额。

(六)报告期主要产品的原材料和能源及其供应情况,主要原材料和能源的价格变动趋势、主要原材料和能源占成本的比重;报告期各期向前五名供应商合计的采购额占当期采购总额的百分比,向单个供应商的采购比例超过总额的50%或严重依赖于少数供应商的,应当披露其名称及采购比例。受同一实际控制人控制的供应商,应当合并计算采购额。

(二)对五大客户、供应商问题关注的原因

通过上述法律法规及反馈意见,我们不难发现,证监会关注标的资产的五大客户、供应商情况不放,主要是为了满足我国《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条规定的有利于上市公司增强持续经营能力; 

对于企业而言,客户与供应商(尤其是大客户与主要供应商)是关系到企业是否持续经营的重要因素。如果企业的客户/供应商集中,容易其受到的上下游的影响,存在的不稳定因素更大。因此,在并购完成前,向公众披露标的资产的五大客户、供应商情况,有助于投资人了解标的资产的实际情况以及该次并购对上市公司的业务的影响。

(三)证监会对五大客户、供应商问题的监管逻辑

保护上市公司和全体股东的利益是证监会对上市公司并购重组进行监管的动因,依据上文所述,标的资产的经营状况对上市公司的影响极大。因此,证监会在对待标的资产的五大客户、供应商问题的监管角度是,上市公司并购的标的资产应该是客户、供应商稳定的公司,并购也不会导致客户、供应商的严重变动,或者对于该等变动有适当的应对措施。因此,证监会其重点关注的是交易之后,标的资产作为上市公司的资产则应当有利于增强公司持续经营能力。具体监管逻辑如下图所示:

读懂证监会|并购重组反馈意见核心问题解析系列12:五大客户、供应商

五、针对“五大客户、供应商”的规范要点

从上述证监会对于五大客户、供应商的监管口径来看,上市公司收购的标的资产应系运营稳定的公司,其运营稳定在生产、销售环节则体现于供应商和客户的稳定,且不存在单一或少数供应商、客户依赖的问题。如果存在以上问题,则需要上市公司做好此等风险的应对措施,确保该次收购不会影响到上市公司稳定运营。方才能够高概率通过证监会的审查。此外,标的资产若有意向被上市公司成功并购,应在采购、销售环节做到如下几点:

1、合理设计采购方案,确保供应链稳定。

2、积极开拓市场,避免大客户依赖。

六、备查文件

  173家重大资产重组上市公司的基本资料,包括但不限于:

  ①《XXXX报告书》

  ②《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》

  ③关于《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》之反馈意见 答复

  ④关于XX交易所《关于对XX公司的重组问询函》的回复


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